2023年12月投资机会观察
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一、我们正处于一场全球经济危机当中
2020-2022三年全球疫情，严重损害了全球经济，这三年期间，以美联储为代表的全球各大央行，为了挽救经济，大搞货币宽松，放出了无数的“货币”。
美联储2年多放水的货币，就超过之前的40年。
这短期挽救了“疫情经济”，但后续的严重通货膨胀，逼迫着美联储从2022年3月份开始，暴力加息。
美联储从2022年3月到2023年5月，暴力加息525个基点（从0%-0.25%区间，提高到5.25%-5.5%区间）。
全球经济已经处于“增速下滑”区间，美国经济表面数字挺好看，GDP增速2%-3%，通胀率CPI在3.5%左右，失业率一直在3.5%左右。但实际上，美国的发电量（用电量）、货运量、进出口数量，都不支持美国经济有“如此好看”的数据。
二、经济衰退的重要指标：美债利率倒挂
1、没有什么指标是万能的，也没有什么指标是完全正确的。利率倒挂和铜油比走低，它们大概率指示着经济衰退的到来，但也不是一定准确。
利率倒挂：指的是短期利率高于长期利率，这是一种不正常的现象，所以叫“倒挂”。
利率倒挂是一种不正常现象。生活中我们都有这种常识，有人找你借钱答应一周后还你，在信用有保证的前提下你可能都懒得跟他提利息。但是这人说是2年后还你呢？可能你觉得时间太久了，答应借但是要给点利息，对方也觉得不好意思，可能也会主动说我给你多少利息。
经济体也是如此，所以短债利率大多数情况下低于长债利率。如果长债利率比短债利率低，就说明大家都在抢长期债券，推动长期债券升值，这样长债的利率就降下来了。
2、那么在什么情况下才会这样呢？
只有在大家对经济预期都不好的时候，大家都不想拿钱搞投资，都想着买个长债躺着吃利息算了。
因此，利率倒挂就成了经济衰退的领先指标。
“利率倒挂”是经济衰退开始的表现也是大家对经济衰退的预期。“利率倒挂”一般会持续半年以上，持续时间越长，对经济的破坏越强。“利率倒挂”期间并不一定会发生金融市场动荡，而是在结束“利率倒挂”的大概3个月之后最危险。
3、当前现状（我开始注意的时间是2023年8月）：美联储从2022年6月开始缩表（抛售美债，回收美元），已经缩表9800亿美元。而且计划到2025年中，继续缩表1.5万亿美元。也是收缩美元的流动性。
现在美债收益率是全线倒挂，六个月期国债收益率是5.49%，两年期国债收益率是4.94%，十年期国债收益率是4.25%。大致就是保持一个期限越长反而利率越低模式，而正常来说，我们去存银行定期，应该是存期限越长，利率越高才对。美国现在是反过来，这个就是美债倒挂，一般美债倒挂会被视为一种衰退信号。
美国经济大概率会硬着陆：在美债利率倒挂结束的时刻。
王涑袭注释：美联储从2022年3月份加息，目前美国联邦基准利率都5.25%-5.5%了。
欧元区、日本、英国、加拿大、澳大利亚等国家，本质上都绑定美国美元，全球都在加息。
因为，全球经济危机，不可避免。无非是哪一天被媒体宣传“爆发了”，还有就是“危机持续多久”而已。
【资本家需要打压抄底的时候，就是宣布全球经济危机的时候。】
——王涑袭2023年8月22日
三、美联储加息
美联储加息周期，基本结束。各种鹰派言论，都是虚张声势，都是强弩之末，势不能穿鲁缟。
美联储的降息周期，大概率会在2024年6月份左右。
美联储现在仍然在缩减“资产负债表”（美联储在卖出美债），大概率会持续到2025年中。
大概率事件：美元停止加息，美元指数跌（美元汇率跌），10 年期美国国债跌，美股涨，黄金涨。
美元高利息的影响：
1、5% 的银行利率，没有多少资本愿意投资风险高的“科技企业”了。
2、2023 年第四季度，美国的补助资金就会消耗殆尽，美国普通民众的抗风险能力，又会恢复原状。
3、10 年期美债收益率下跌之后，美元汇率也会下跌，各种其它货币贬值周期，也就基本结束啦（包括日元）。
4、2018 年美国发动对中国的贸易战，中美脱钩。2022 年乌克兰战争，俄罗斯与欧洲脱钩。
由此，全球化时代已经结束，取而代之的是“区块化”。每个区块，都在强调自主安全。
由此，欧美失去了廉价的俄罗斯能源，也失去了廉价的中国制造。欧美的大宗商品会持续上涨，欧美的通胀率，会很长时间、很难真正下降。
美国的“相对高利率”，可能仍然要持续一段时间。
四、黄金
1、黄金具有“商品+金融”双属性。全球金价高度统一，影响黄金价格的，实际是黄金针对美元投资（十年期美债）的金融属性。
从商品属性看：2022 年黄金总需求为4755 吨，其中有46%用于珠宝首饰，剩下极少数6%用于工业用途；
从金融属性看：黄金能起到抗通胀和投资品的作用。2022 年黄金需求中金条、金币占比达到26%，各国央行购买占据了23%。

2、复盘过去的50年，可以发现黄金价格的影响因素有避险需求、抵抗通胀和实际利率。从时间上，又分为了3阶段。
（1）第一阶段：1970年-2000 年，与通胀预期密切相关
在这一阶段，布雷顿森林体系开始走向崩溃，国际货币体系进入牙买加时代，但黄金仍然是货币“锚”的重要因子，通胀预期是黄金价格的主要决定因素。观察下表不难发现：1970年至2000年，黄金价格与长期通胀预期呈现明显的正相关性。

（2）第二阶段：2000年——2022年，与实际利率密切相关
在这一阶段，黄金的金融属性增强，实际利率成为黄金价格的最重要决定因素。观察下表不难发现：1970年至2000年，黄金价格与实际利率呈现明显的负相关性。除了2015年前后个别时段例外。

（3）第三阶段：2022年——至今，与避险需求密切相关
在这一阶段，黄金与实际利率出现背离，不再正相关，为什么呢？与2022年俄乌冲突和地缘形势有关，具体详见第四部分的分析。

3、分析现在：
为什么2023年黄金价格与实际利率的关联度下降？近期黄金价格突破620元/克（首饰金）的底层原因
2022 年以来，受美联储加息的影响，实际利率持续回升，但复盘发现黄金价格远高于实际利率所指示的水平； 2023年10月，黄金价格达到近年来新高，突破620元/克（首饰金）大关，为什么呢？
核心原因如下：
（1）2022年以来，黄金的避险需求急剧增加。俄乌冲突和巴以冲突导致的避险需求，大幅增加了居民部门对黄金的购买；
（2）2022年以来，世界各国央行增加对黄金的购买。部分新兴国家的中央银行，自2022年来开始大幅购买黄金，以增加多元化外汇储备；例如俄罗斯央行对黄金储备的持有比例，提高到了25%。
发布于 2023-10-31 10:04・IP 属地浙江
4、王涑袭注释：
简单说，从2022年开始，原来一直“只受到美元影响的黄金价格”，突然失控了，发展中国家、居民的“避险情绪”，也开始影响黄金价格。
未来黄金价格的“定价权”，美元能否抢回？需要看“各国经济综合博弈”。
我个人是看涨“长期黄金价格”的，原因有：
（1）美联储加息结束，2024年开启降息周期，美元收益率会降低。
（2）美国2022年踢出俄罗斯swift，冻结没收俄罗斯主权+个人财产，让各国央行加持黄金。
（3）中国2023年第四季度开始，货币大放水（化解地方债、城投债）。这会让人民币汇率短期承受压力，也会推高人民币黄金价格。
——王涑袭2023年11月16日
五、美股
美元（美债）利率、美股与黄金，三者不可能长期“同一方向”运行。
2023年美元（美债）利率、美股、黄金，很长一段时间，同一方向运行（都在上涨）。
随着2023年下半年，结束美元加息，市场预期2024年中，美联储开始降息。
在美联储的降息周期，美股上涨、黄金上涨，才符合“原本的经济规律”。发展中国家（包括中国）的避险情绪，加大了各国央行增持黄金，这才使黄金在2023年上涨。
美股按照过去30年、40年的规律，只有在很少的年份，才下跌。简单说，美股按照年份计算投资，基本都是无脑上涨的。
我刚刚开始关注纳斯达克的时候，还是2013年，当时的纳斯达克指数，大约是4500点左右。现在这个指数，10年翻了3倍多，就是无脑购入“指数基金”，也比自己瞎投资（国内）股票好。
短期风险：美股现在有风险，关键是美债 2 年期（短期）跟 10 年期（长期）利率倒挂。倒挂结束之后大约三个月内，很容易爆发危机。

六、大宗商品
铜价主要被“需求情况”影响（主要体现商品属性），油价主要被“通胀情况”影响（有较大的金属属性）。
1、铜
铜有宏观经济的“铜博士”之称，对宏观经济敏感度非常高。
铜和原油作为大宗商品，从长期趋势看，两者走势是正相关的，而且铜价反应更为灵敏，领先于油价变化。铜反映了实体经济的需求，它的变动与实体经济一致。
铜是新能源、家电、机械、电子、电力领域的常用原材料，需求巨大，它是经济景气度的风向标。
从铜的价格来看（伦敦铜），2022年、2023年都是下跌的，也就是说：这2年，实体经济在下行。

2、石油
原油是大宗商品之母，从量级上对比就可以看出来：
油和铜的量级关系大体换算：全球原油日产1亿桶，按照年产350亿桶，每桶平均80美金计算，则大体对应2.8万亿美金年产值。全球矿产铜年产量按照2400万吨计算，价格假设1万美元/吨，则大体对应0.24万亿美金年产值。原油体量约是铜的10倍以上。再对比铁矿石，因其金属产量庞大，按照每年30亿吨的产量计算，假设1吨铁矿平均价格600元，则大体对应1.8万亿人民币年产值（0.2466万亿美元左右，跟铜的体量差不多，大约是石油体量的十分之一）。
石油号称工业之母，制成品涵盖了我们生活方方面面，石油价格隐含了市场对通胀的预期。也就是说，原油不仅有商品属性，也有一定的金融属性。
从石油价格来看（布伦特原油），2019年末发现新冠疫情，原油价格加速下行。到2020年3月份开始，各国央行开始货币放水（拯救经济），石油价格涨到了2022年5月份。2022年3月份开始，美联储开始加息（暴力加息），石油价格一直跌到2023年5月份（这是美联储最近最后一次的加息时间）。美联储暂停加息、沙特俄罗斯自动减产石油之后，石油价格开始回调上涨。

七、中国财经
1、汇率：美国降息之后，人民币升值，也不会超过黄金。
除去货币供需变化，实际是不同国家的（国债）债市决定汇率。
2、股市：2015 年中国汇改之后，大 A 股一直维持在 3000 点左右，跟随着人民币汇率波动。
3、利率：中国短期之内（3-6个月），可能仍然会降息，目的还是“化解地方债务”。
4、人民币资产“换汇”，通过“内保外贷”（房子国内抵押，从境外银行贷款外汇）。
5、网友提出问题：最近 10 多年，再也没有出来一个新创立的知名企业。
王涑袭：经济下行周期。
6、对华外国直接投资，2023年3季度出现负值

八、财经新闻
1、东亚地区：11月份，国际资本仍然在做空中国、日本、韩国。
韩国股市、日本汇市、中国房地产企业，都面临着“攻击”。
2、中美关系：12月份中美元首美国旧金山会谈。
据说美国在金融方面，作出了一定程度的让步。
3、日本市场：日元当前利率大约是 0，国际资本都在借入日元，购买美股。美联储、欧洲央行都在缩表，国际市场是日元提供了流动性，是日元支撑了美股。
日元升值会不利于日本资产与股市，日元贬值有利于日本股市与资产。
有网友观点：人民币兑日元，至少高估了 40%。
4、欧洲市场：欧元区经济不容乐观，很可能比美联储提前降息，这会让欧元汇率走弱。
由于美元指数中，欧元比重 57%，因此美元指数甚至会上涨（在美联储降息预期环境中）。
欧洲央行管委维勒鲁瓦2023年12月1日表示，通胀回落速度快于预期，数据显示“通胀有望回落至2%”；若无冲击出现，则加息已结束；2024年可以考虑降息。
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——王涑袭2023年11月17日开启话题